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郵儲(chǔ)銀行12月10日A股上市 控股股東郵政集團(tuán)將增持不少于25億元

2019年12月09日08:23   來源:中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)

  12月8日,中國郵政儲(chǔ)蓄銀行(下稱“郵儲(chǔ)銀行”)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票(A股)上市公告書》顯示,該行A股股票將于2019年12月10日在上海證券交易所上市,證券簡稱“郵儲(chǔ)銀行”,證券代碼“601658”。郵儲(chǔ)銀行此次A股發(fā)行價(jià)格為5.50元/股,“綠鞋”前募資金額約為284.5億元,“綠鞋”后約為327.1億元。這意味著近十年來A股規(guī)模最大的IPO即將完成,同時(shí)也意味著國有大型商業(yè)銀行“A+H”兩地上市收官在即。

  備受市場關(guān)注的是,同日,郵儲(chǔ)銀行還發(fā)布《關(guān)于控股股東增持股份計(jì)劃公告》稱,控股股東中國郵政集團(tuán)公司(下稱“郵政集團(tuán)”)計(jì)劃自2019年12月10日起12個(gè)月內(nèi)擇機(jī)增持該行A股股份,增持金額不少于25億元。這體現(xiàn)了控股股東對(duì)郵儲(chǔ)銀行投資價(jià)值的高度認(rèn)可,也將為證券市場的穩(wěn)定運(yùn)行創(chuàng)造良好環(huán)境,彰顯“國家隊(duì)”擔(dān)當(dāng)。

  近一段時(shí)間以來,郵儲(chǔ)銀行本次A股IPO亮點(diǎn)疊出,可謂一套漂亮的“組合拳”,十大利好更給投資者吃下一顆顆“定心丸”:

  ●利好一:控股股東郵政集團(tuán)自郵儲(chǔ)銀行A股上市起12個(gè)月內(nèi)將增持不少于25億元;

  ●利好二:近十年來首單引入“綠鞋”機(jī)制,約43億元“綠鞋”資金作為后市表現(xiàn)的有效支撐;

  ●利好三:6家戰(zhàn)略配售基金首次悉數(shù)到場并頂格申配,社保基金組合、央企基金首次齊聚,8家戰(zhàn)略投資者合計(jì)認(rèn)購股數(shù)約占“綠鞋”前本次發(fā)行規(guī)模的40%;

  ●利好四:長線專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者獲配量占網(wǎng)下發(fā)行總量的比例高達(dá)87%;

  ●利好五:戰(zhàn)略配售獲配股份鎖定一年,70%的網(wǎng)下配售股份鎖定6個(gè)月;

  ●利好六:聯(lián)席主承銷商A股IPO史上首次聯(lián)袂承諾對(duì)于包銷的股份鎖定至少1個(gè)月或6個(gè)月;

  ●利好七:本次發(fā)行鎖定股份超過“綠鞋”后發(fā)行規(guī)模的一半;

  ●利好八:現(xiàn)有股東作出股份鎖定承諾,控股股東郵政集團(tuán)持有郵儲(chǔ)銀行64.79%(“綠鞋”前)的股份鎖定三年,螞蟻金服、騰訊、中國電信、中國人壽等股東持有股份鎖定一年;

  ●利好九:A股上市后預(yù)計(jì)很快將被納入主要指數(shù),最高或約80億增量資金有望流入;

  ●利好十:郵儲(chǔ)銀行控股股東、郵儲(chǔ)銀行自身、董事、高管都作出了穩(wěn)定股價(jià)的承諾。

  郵政集團(tuán)12個(gè)月內(nèi)將增持不少于25億元 呵護(hù)中小投資者

  根據(jù)公告,郵政集團(tuán)計(jì)劃自2019年12月10日起12個(gè)月內(nèi)擇機(jī)增持郵儲(chǔ)銀行A股股份,增持金額不少于25億元。值得注意的是,公告中“不少于”的表述,也給市場留下了想象空間。

  分析人士表示,這一舉措體現(xiàn)了郵政集團(tuán)對(duì)郵儲(chǔ)銀行未來發(fā)展前景的堅(jiān)定信心,對(duì)郵儲(chǔ)銀行價(jià)值的充分認(rèn)可以及對(duì)國內(nèi)資本市場長期投資價(jià)值的持續(xù)看好,有利于提升投資者信心、維護(hù)市場穩(wěn)定,體現(xiàn)了郵政集團(tuán)作為“國家隊(duì)”的擔(dān)當(dāng)精神以及對(duì)于中小投資者的呵護(hù)。

  根據(jù)公開資料,郵政集團(tuán)在2019年公布的世界500強(qiáng)中位居第101位,在世界郵政企業(yè)中位居第二位;利潤規(guī)模連續(xù)5年位居世界郵政首位;業(yè)務(wù)范圍覆蓋郵政、金融、速遞物流三大板塊,并擁有保險(xiǎn)、證券等金融牌照,是同時(shí)擁有實(shí)物流、資金流、信息流“三流合一”的大型綜合性國有獨(dú)資企業(yè)。

  據(jù)了解,長期以來,控股股東增持一直是監(jiān)管機(jī)構(gòu)所鼓勵(lì)的方式。例如,2011年,證監(jiān)會(huì)修訂《上市公司收購管理辦法》,簡化控股股東增持的信息披露程序;2015年,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司大股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員增持本公司股票相關(guān)事項(xiàng)的通知》,明確鼓勵(lì)上市公司大股東通過增持股票等方式保障中小股東利益;2018年,上交所、深交所發(fā)聲明確支持大股東增持股份,對(duì)資本市場健康發(fā)展具有積極正面作用。

  近十年首單引入“綠鞋”機(jī)制 后市表現(xiàn)有保障

  郵儲(chǔ)銀行在此次A股發(fā)行方案的一大亮點(diǎn)是引入“綠鞋”機(jī)制,即授予聯(lián)席主承銷商不超過初始發(fā)行數(shù)量15%的超額配售選擇權(quán)(簡稱“綠鞋”),引起廣泛關(guān)注。

  據(jù)了解,這是A股近十年首單、歷史上第四次引入“綠鞋”機(jī)制的IPO發(fā)行。中泰證券表示,郵儲(chǔ)銀行引入“綠鞋”機(jī)制,新股發(fā)行后30天之內(nèi),如果股價(jià)出現(xiàn)低于發(fā)行價(jià)的情況,將有43億元的綠鞋資金入場。10年來A股僅有3單IPO設(shè)置了綠鞋:工商銀行(2006年)、農(nóng)業(yè)銀行(2010年)和光大銀行(2010年),均在上市30天內(nèi)全額執(zhí)行,在“綠鞋”行使期內(nèi)股價(jià)均表現(xiàn)良好,平均股價(jià)漲幅超過10%。

  “作為后市價(jià)格穩(wěn)定的有效支撐手段,郵儲(chǔ)銀行本次上市引入了‘綠鞋’機(jī)制,意味著新股上市后30天的后市穩(wěn)定期內(nèi),如股價(jià)因市場波動(dòng)出現(xiàn)低于發(fā)行價(jià)的情況,承銷商將從市場上買入股票,穩(wěn)定二級(jí)市場價(jià)格,這是近期發(fā)行的銀行股所沒有的?!睂I(yè)人士表示。

  上述人士進(jìn)一步解釋,如果郵儲(chǔ)銀行A股上市后30天內(nèi)股價(jià)跌破發(fā)行價(jià),承銷商則以不高于5.50元的發(fā)行價(jià)買入股票,最高約43億元的資金入場以支撐股價(jià),從而“綠鞋”未執(zhí)行或部分執(zhí)行,郵儲(chǔ)銀行A股融資金額介于284.5-327.1億元;如果股價(jià)上漲,承銷商無需在二級(jí)市場動(dòng)用“綠鞋”資金買入股票,“綠鞋”全額執(zhí)行,融資金額可達(dá)327.1億元。

  有分析人士對(duì)“綠鞋”機(jī)制進(jìn)行了生動(dòng)解析:以郵儲(chǔ)銀行的此次發(fā)行為例,原始發(fā)行規(guī)模約51.72億股。郵儲(chǔ)銀行授予聯(lián)席主承銷商不超過初始發(fā)行數(shù)量15%(這個(gè)比例也是法定的超額配售上限)的超額配售選擇權(quán)。即若發(fā)行后市場反應(yīng)良好,發(fā)行總股數(shù)將擴(kuò)大至約59.48億股。相反,新股發(fā)行后30天內(nèi),如果股價(jià)跌破發(fā)行價(jià),主承銷商將拿出資金回購股份,使市場價(jià)格回升。這些戰(zhàn)略投資者是“先交股款,再拿股票”,而非“一手交錢,一手交貨”。如果發(fā)行后價(jià)格下跌,需要啟動(dòng)回購機(jī)制的話,主承銷商就在市場上從公眾投資者手中回購股票,把這些股票轉(zhuǎn)給戰(zhàn)略投資者。如果發(fā)行后行情看好,無需回購,還要超額配售股份,那相關(guān)戰(zhàn)略投資者也是等到這時(shí)候再拿到股票。

  戰(zhàn)略配售占比達(dá)40% 六家戰(zhàn)配基金首次齊聚并頂格申配

  郵儲(chǔ)銀行此次A股發(fā)行還設(shè)置了戰(zhàn)略配售機(jī)制。根據(jù)郵儲(chǔ)銀行此前公告,華夏基金、嘉實(shí)基金、匯添富基金、易方達(dá)基金、招商基金及南方基金等六大戰(zhàn)略配售基金齊聚郵儲(chǔ)銀行A股IPO,頂格參與戰(zhàn)略配售,戰(zhàn)略配售數(shù)量約占發(fā)行總量的40%,同時(shí),社?;鸾M合、央企基金首次齊聚。

  8家戰(zhàn)略投資者及網(wǎng)下獲配投資者鎖定股份合計(jì)約占本次發(fā)行總規(guī)模的50%,創(chuàng)近期A股IPO新高,而獲配量最大的F類(公募基金、社保基金、養(yǎng)老)及I類(保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金)長線投資者認(rèn)購量占網(wǎng)下發(fā)行總量的比例高達(dá)87%。這反映了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)郵儲(chǔ)銀行未來發(fā)展的堅(jiān)定信心。

  此外,郵儲(chǔ)銀行A股IPO還匯集了各類知名機(jī)構(gòu)。根據(jù)該行相關(guān)公告顯示,工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行等四大國有銀行,中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通等三大電信運(yùn)營商及山東、北京、湖南等各省的企業(yè)年金、職業(yè)年金計(jì)劃均參與了本次郵儲(chǔ)銀行A股IPO。

  分析人士表示,上述知名機(jī)構(gòu)對(duì)投資標(biāo)的的安全性、收益性有極高的要求,對(duì)投資標(biāo)的的篩選標(biāo)準(zhǔn)極為嚴(yán)格,能得到上述機(jī)構(gòu)的一致青睞,進(jìn)一步證明了郵儲(chǔ)銀行的未來成長前景及內(nèi)在價(jià)值。

  聯(lián)席主承銷商首次承諾股份鎖定 為后市表現(xiàn)增添砝碼

  值得關(guān)注的是,郵儲(chǔ)銀行公告顯示,中金公司、中郵證券、瑞銀證券及中信證券等4家聯(lián)席主承銷商承諾,自郵儲(chǔ)銀行A股上市之日起,其包銷股份至少鎖定1個(gè)月、最長可達(dá)6個(gè)月。這是A股IPO史上聯(lián)席主承銷商首次承諾在一定期限內(nèi)鎖定包銷股份。

  業(yè)內(nèi)人士分析,保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商對(duì)發(fā)行人的基本面最為了解,這樣的舉措可以類比科創(chuàng)板的券商跟投機(jī)制,對(duì)于“這個(gè)股票到底值不值得買”這一投資者最為關(guān)注的問題,券商用“真金白銀”來回答,無疑為郵儲(chǔ)銀行的后市表現(xiàn)增添了砝碼,充分體現(xiàn)出主承銷商對(duì)于郵儲(chǔ)銀行突出的零售特色、巨大的成長潛力的肯定,對(duì)郵儲(chǔ)銀行未來的發(fā)展有堅(jiān)定信心。

  “從資本市場的角度來看,主承銷商與散戶投資者一起攜手以更理性的態(tài)度看待新股發(fā)行常態(tài)化,既為后續(xù)的A股IPO提供了重要借鑒,也對(duì)新股發(fā)行改革具有參考意義。”上述人士表示。

  A股發(fā)行流通股不到一半 股票稀缺性凸顯

  據(jù)了解,考慮到戰(zhàn)略配售部分鎖定一年、網(wǎng)下獲配中70%的股份鎖定6個(gè)月以及聯(lián)席主承銷商包銷股份鎖定1個(gè)月或6個(gè)月,本次發(fā)行后的限售股份比例將約占“綠鞋”后發(fā)行規(guī)模的52%。上市后實(shí)際可流通的股份僅占“綠鞋”后發(fā)行規(guī)模的48%,郵儲(chǔ)銀行A股股票的稀缺性進(jìn)一步凸顯。

  與此同時(shí),郵儲(chǔ)銀行現(xiàn)有股東作出了鎖定承諾,控股股東郵政集團(tuán)持有郵儲(chǔ)銀行64.79%(“綠鞋”前)的股份鎖定三年,螞蟻金服、騰訊、中國電信、中國人壽等股東持有股份鎖定一年。

  此外,郵儲(chǔ)銀行自身、董事、高管均作出了穩(wěn)定股價(jià)的承諾。郵儲(chǔ)銀行上市公告書披露顯示,在上市后三年內(nèi),若郵儲(chǔ)銀行A股收盤價(jià)格連續(xù)20個(gè)交易日低于最近一期財(cái)報(bào)每股凈資產(chǎn),則觸發(fā)控股股東增持計(jì)劃。

  預(yù)計(jì)將被納入主要指數(shù) 最高或約80億增量資金有望流入

  專業(yè)人士表示,郵儲(chǔ)銀行A股上市后會(huì)因市值規(guī)模、成交金額和流動(dòng)性等原因,預(yù)計(jì)很快將被納入滬深300指數(shù)、中證100指數(shù)、上證50指數(shù)等主要指數(shù)。根據(jù)目前A股市值測算,未來一段時(shí)間,因相關(guān)指數(shù)基金的配置需求,由此帶來的配置資金預(yù)計(jì)最高有望約達(dá)80億元。

  “這些指數(shù)基金是堅(jiān)持長期投資、價(jià)值投資的機(jī)構(gòu)投資者,是資本市場的風(fēng)向標(biāo)?!鄙鲜鋈耸勘硎?指數(shù)基金增持郵儲(chǔ)銀行股票,一方面有利于投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,另一方面能凝聚和帶動(dòng)更多增量資金入股郵儲(chǔ)銀行,將有助于進(jìn)一步提振股價(jià)。

  另外,伴隨A股國際化程度進(jìn)一步加深,境外資金加倉A股是近幾年比較確定的趨勢,隨著A股市場在MSCI指數(shù)、富時(shí)全球股票指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)道瓊斯指數(shù)等國際化指數(shù)中權(quán)重的提高,增量外資流入值得期待。

  現(xiàn)金股利分配穩(wěn)步提高 股息率快速增長

  自2016年在香港上市以來,郵儲(chǔ)銀行持續(xù)為投資者提供具有競爭力的回報(bào)。公開數(shù)據(jù)顯示,2016年至2018年,該行分紅率逐年提升,分別達(dá)15%、25%和30%;股息率快速增長,2018年較2016年股息率提升2.62個(gè)百分點(diǎn),增幅遠(yuǎn)超可比同業(yè)。

  有投資者描述郵儲(chǔ)銀行為“擁有大行股息率和中小銀行成長性”。分析人士表示,隨著資本金的進(jìn)一步夯實(shí),郵儲(chǔ)銀行的增長潛力將得到進(jìn)一步釋放,在未來保持合理及與同業(yè)可比的分紅比例的情況下,隨著該行盈利能力的逐步提升,同時(shí)作為大型零售銀行又有明顯的估值溢價(jià),有望為投資者帶來極具競爭力的投資回報(bào)。

  年底每股凈資產(chǎn)或近5.8元 市場普遍看好估值提升

  得益于鮮明的零售定位和優(yōu)異的資產(chǎn)質(zhì)量,郵儲(chǔ)銀行保持良好的成長性。數(shù)據(jù)顯示,2019年前三季度,郵儲(chǔ)銀行凈利潤543.44億元,同比增長16.33%,繼續(xù)保持兩位數(shù)增長;每股凈資產(chǎn)達(dá)5.71元,較上年末進(jìn)一步提升0.45元。與此同時(shí),郵儲(chǔ)銀行持續(xù)保持優(yōu)異的資產(chǎn)質(zhì)量,截至2019年9月末,不良貸款率為0.83%,不到行業(yè)平均水平的一半;撥備覆蓋率達(dá)391.10%,是行業(yè)平均水平的兩倍。

  根據(jù)郵儲(chǔ)銀行發(fā)布的A股招股說明書對(duì)全年業(yè)績預(yù)計(jì)的披露,預(yù)計(jì)2019年歸屬于公司普通股股東的凈利潤為581.80億元至592.26億元,同比增幅約為16.55%至18.64%。據(jù)此測算,截至2019年末,郵儲(chǔ)銀行每股凈資產(chǎn)或近5.8元。

  業(yè)內(nèi)人士分析稱,從個(gè)股估值來看,同樣具有明顯零售特點(diǎn)的招商銀行、平安銀行PB分別為1.60倍、1.16倍,而郵儲(chǔ)銀行本次發(fā)行PB對(duì)應(yīng)2019年6月30日每股凈資產(chǎn)僅為1倍,以此類比,郵儲(chǔ)銀行估值和股價(jià)表現(xiàn)有望進(jìn)一步提升。

  國泰君安表示,郵儲(chǔ)銀行兼具零售銀行和成長型兩大屬性,根據(jù)測算,郵儲(chǔ)銀行A股合理定價(jià)區(qū)間為5.61-7.00元/股。華泰證券預(yù)測,郵儲(chǔ)銀行2019-2021年歸母凈利潤增速15.1%/14.0%/13.3%,不考慮超額配售的情況下,EPS為0.70/ 0.80/0.90元,預(yù)計(jì)合理價(jià)格區(qū)間為6.27-6.89元/股。

  國盛證券分析稱,綜合絕對(duì)估值與相對(duì)估值方法,郵儲(chǔ)銀行股票價(jià)值在5.8-8.2元(折合6.4-9.1港元)之間,2019年動(dòng)態(tài)PB為1.0-1.4倍。郵儲(chǔ)銀行具有很強(qiáng)的負(fù)債優(yōu)勢,長期盈利能力仍有相對(duì)提升空間,首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

  申萬宏源表示,“郵儲(chǔ)銀行兼具強(qiáng)勁的業(yè)績?cè)鏊佟⒌谝惶蓐?duì)的分紅水平以及健康的資產(chǎn)質(zhì)量,戰(zhàn)略上堅(jiān)持做有特色的零售銀行,是內(nèi)資上市銀行當(dāng)中極具稀缺性的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。優(yōu)異的基本面和差異化的零售定位,我們維持郵儲(chǔ)銀行買入評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)2019-2021年歸母凈利潤增速16.2%/15.0%/15.0%(維持盈利預(yù)測)?!?/P>

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