發(fā)言全文如下：

　　今天由50人論壇所組織撰寫的資產(chǎn)管理行業(yè)未來市場格局與業(yè)務(wù)模式研究的課題報(bào)告正式發(fā)布了。這個(gè)課題歷時(shí)一年之久，這份課題報(bào)告不僅凝聚了課題組許多成員的心血和智慧，同時(shí)也是監(jiān)管部門的領(lǐng)導(dǎo)和業(yè)界的不少朋友支持幫助的成果，作為課題牽頭人，首先我要向大家表示誠摯的謝意！

　　借此機(jī)會(huì)，我在這里就有關(guān)問題談幾點(diǎn)意見。

　　第一，關(guān)于課題研究的背景和意義。在過去十多年的時(shí)間里，我國的資管行業(yè)取得了迅猛的發(fā)展，據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，我國資管行業(yè)的總規(guī)模已經(jīng)超過了80多萬億，并且形成了一個(gè)包含銀行理財(cái)、信托、券商資管、保險(xiǎn)資管、公募基金、私募基金、基金子公司、期貨公司資管等在內(nèi)的一個(gè)大資管的格局。我想，應(yīng)該肯定的是，資管行業(yè)這十多年來的發(fā)展在我國經(jīng)濟(jì)金融改革發(fā)展過程中發(fā)揮了重要的作用。比如說，它推動(dòng)了我國利率市場化的進(jìn)程，它為滿足社會(huì)公眾財(cái)富保值增值的需求提供了新的投資工具和金融產(chǎn)品，它也為我國金融市場直接融資和間接融資的結(jié)構(gòu)調(diào)整、為我國資本市場投資者結(jié)構(gòu)的調(diào)整創(chuàng)造了條件。此外，資管行業(yè)作為我國金融體系的重要組成部分，它在自身發(fā)展的過程中，也為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了重要的支撐。但是，不容諱言的是，在我國資管行業(yè)迅猛發(fā)展的進(jìn)程當(dāng)中，也出現(xiàn)了不少問題，積聚了一定風(fēng)險(xiǎn)。例如，對(duì)不同機(jī)構(gòu)發(fā)行的相類似的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，始終缺乏統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則和監(jiān)管辦法。不規(guī)范、不合理的所謂通道業(yè)務(wù)普遍存在，一些多層嵌套的金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)不易識(shí)別和把控。有的產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)表內(nèi)、表外的業(yè)務(wù)厘分不夠明確，產(chǎn)品的發(fā)行者、投資者，各自的責(zé)任、權(quán)利和義務(wù)界定得也不夠清晰。剛性兌付的現(xiàn)象一直沒有真正的打破等等。

　　面對(duì)這些情況，為了達(dá)到既積極促進(jìn)和支持資管業(yè)務(wù)健康發(fā)展，又能夠有效地防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的目的，2018年，人民銀行聯(lián)合銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外管局，在反復(fù)研究和征求意見的基礎(chǔ)上，發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》。這個(gè)指導(dǎo)意見的目的，是想為我國的資管行業(yè)建立一個(gè)相對(duì)統(tǒng)一管理的格局，促使大家能夠回歸本源，轉(zhuǎn)型發(fā)展。當(dāng)然，由于這項(xiàng)工作涉及到的是一個(gè)發(fā)展歷史已經(jīng)比較長、業(yè)務(wù)規(guī)模也足夠大的領(lǐng)域，而且關(guān)系到銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、信托，甚至期貨等各類市場主體，這些市場主體的情況差異又很大，面臨的挑戰(zhàn)也各不相同，因此在資管新規(guī)出臺(tái)后的最初階段，大家的理解并不完全一致，貫徹執(zhí)行的信心和力度也不盡相同。這種情況對(duì)監(jiān)管部門落實(shí)相關(guān)要求的節(jié)奏把握，也是有一定影響的。正是在這樣的背景下，課題組開始撰寫資產(chǎn)管理行業(yè)未來的市場格局與業(yè)務(wù)模式的報(bào)告。這個(gè)報(bào)告撰寫的過程，實(shí)際上就是一個(gè)我們自身不斷學(xué)習(xí)，不斷增強(qiáng)對(duì)資管新規(guī)的認(rèn)識(shí)和理解的過程，也是一個(gè)不斷地與監(jiān)管部門交流信息、反映意見、提出建議的過程，還是一個(gè)和各類機(jī)構(gòu)，和不同的市場主體反復(fù)溝通，聽取各方面訴求，同時(shí)也是盡我們自己所能，向朋友們宣介資管新規(guī)的過程。這就是我想介紹的我們整個(gè)報(bào)告起草的背景和意義。

　　第二方面，關(guān)于課題報(bào)告的主要內(nèi)容。報(bào)告分為主報(bào)告和分報(bào)告兩個(gè)部分，分別從資管行業(yè)的總體和銀行、保險(xiǎn)、基金、券商、信托五類資管機(jī)構(gòu)的角度，對(duì)資管行業(yè)未來的市場格局和業(yè)務(wù)模式進(jìn)行了論述。主報(bào)告從資產(chǎn)管理行業(yè)總體的角度出發(fā)，首先闡釋了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的定義和法律關(guān)系，總結(jié)了國際資管行業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，指出了當(dāng)前中國資管行業(yè)面臨的轉(zhuǎn)型問題和挑戰(zhàn)，并且對(duì)資管新規(guī)下資管行業(yè)的情景做出了研究和分析，對(duì)推進(jìn)資產(chǎn)管理行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展提出了一些建議。分報(bào)告分別對(duì)各類機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)的內(nèi)涵、法律關(guān)系、轉(zhuǎn)型所面臨的困難進(jìn)行了比較深入的分析，并且借鑒了境外各類資管子行業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，在新規(guī)的背景下，對(duì)各子行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，對(duì)推進(jìn)各子行業(yè)發(fā)展提出了一些政策建議。

　　課題立項(xiàng)以來，得到了各方面朋友的積極支持，財(cái)富管理50人論壇，以及工商銀行、易方達(dá)基金、中信信托、申萬宏源證券、泰康資產(chǎn)在內(nèi)的課題組成員在充分汲取各方面意見的基礎(chǔ)上，數(shù)易其稿。7月13日召開的評(píng)審報(bào)告初評(píng)會(huì)議上，各監(jiān)管部門領(lǐng)導(dǎo)、業(yè)界朋友專家又給我們提出很多重要的意見，課題組的成員都進(jìn)行了認(rèn)真記錄，并且盡可能地將這些意見融入到了報(bào)告里。應(yīng)該說，今天的這份報(bào)告的質(zhì)量，較上一次評(píng)審會(huì)的初稿有了一個(gè)比較明顯的提升。

　　第三，關(guān)于報(bào)告提出的建議。我們期待這個(gè)課題報(bào)告能夠給監(jiān)管部門提供一些有價(jià)值的參考意見，同時(shí)，也可以給業(yè)界一個(gè)實(shí)踐指引。今天發(fā)布的課題成果，在主報(bào)告和5個(gè)分報(bào)告里邊，既有立足整個(gè)資管行業(yè)全局所著眼的問題，也有從各個(gè)資管子行業(yè)出發(fā)的微觀視角。既有研究分析國內(nèi)各個(gè)資管子行業(yè)目前的業(yè)務(wù)模式，目前還面臨的展業(yè)的具體問題，也有對(duì)一些境外國家和地區(qū)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)。在課題報(bào)告的最后部分，從五個(gè)方面提出了促進(jìn)資產(chǎn)管理行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的建議：

　　一是建議明確資管產(chǎn)品的法律關(guān)系，總體上我們建議應(yīng)該遵循信托關(guān)系。建議加快統(tǒng)一、完善上位法的法律體系。

　　二是建議以金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和做大直接融資作為資管行業(yè)發(fā)展的一條重要思路。持續(xù)地推動(dòng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)從有限的統(tǒng)一進(jìn)階到完全的統(tǒng)一，消除資產(chǎn)管理產(chǎn)品增值稅計(jì)稅規(guī)則的差異，加快出臺(tái)完善資管新規(guī)相對(duì)應(yīng)的配套細(xì)則。在政策執(zhí)行過程中，要注意重視解決地方監(jiān)管與中央監(jiān)管執(zhí)行尺度不夠一致的問題。

　　三是建議市場機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)自身能力建設(shè)，要注意完善公司內(nèi)部的治理機(jī)制，要進(jìn)一步厘清資管業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)之間的邊界，積極探索金融科技及數(shù)字化發(fā)展路徑，循序漸進(jìn)，主動(dòng)地?fù)肀ё兏铩?/P>

　　四是建議統(tǒng)籌推進(jìn)投資者教育，積極培育中長期投資者。同時(shí)，也要加強(qiáng)從業(yè)人員的管理，打造一支專業(yè)化的銷售和投研的團(tuán)隊(duì)。

　　五是建議各方面都要努力優(yōu)化和做好過渡期的安排，確保資管行業(yè)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。

　　在努力消化存量風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，市場機(jī)構(gòu)也要積極探索發(fā)行新產(chǎn)品，加快推動(dòng)行業(yè)向前發(fā)展。與此同時(shí)，在過渡期內(nèi)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場機(jī)構(gòu)都要密切關(guān)注外部環(huán)境變化所可能帶來的對(duì)轉(zhuǎn)型期的一些不利影響，避免產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　隨著課題成果正式地對(duì)外發(fā)布，我們課題組的研究工作可以說是告一段落了。但應(yīng)該承認(rèn)，這個(gè)課題報(bào)告還存在著一些不足和缺憾之處。首先，是我這個(gè)課題牽頭人水平有限。其次，資管行業(yè)確實(shí)涉及面比較廣，各個(gè)機(jī)構(gòu)站在各自細(xì)分行業(yè)的角度所做的研究，往往難免顯得相對(duì)具象，對(duì)資管行業(yè)整體情況的把握，就不夠全面和深入。而且這個(gè)報(bào)告對(duì)期貨資管等資產(chǎn)管理子行業(yè)的情況也缺乏深入地分析和研究。

　　此外，資管行業(yè)正處在一個(gè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的初期，許多問題還需要在實(shí)踐中繼續(xù)探索。但不管怎么說，《資管新規(guī)》的發(fā)布實(shí)施是一個(gè)重要的開始，它標(biāo)志著我國大資管行業(yè)進(jìn)入了一個(gè)全新的發(fā)展階段，未來資管行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展任重而道遠(yuǎn)。對(duì)資管行業(yè)的市場格局與業(yè)務(wù)模式的研究，不應(yīng)該停止，讓我們大家一起來繼續(xù)努力。